受疫情影響，遠程辦公、在線教育及網絡游戲等互聯網應用火爆。為應對用戶及流量激增，在線辦公軟件阿里釘釘分別于2月3日和4日擴充兩萬臺服務器。

計算量驟增在短期內提振云計算板塊景氣度。與此同時，云計算并不是受益于“宅經濟”的短期繁榮板塊，以IT周期為維度，并疊加5G、AI技術周期，云計算將在長期內帶動上游IDC和服務器業(yè)務營收增長。

云上游業(yè)績向好

云計算上游企業(yè)提供底層硬件設備及基礎設施，包括IDC以及服務器、網絡設備、存儲設備等設備。2020年開年，云計算上游龍頭先后發(fā)布業(yè)績，為行業(yè)景氣的復蘇提供論證。

亞馬遜旗下AWS是全球云計算行業(yè)的領頭羊。2019財年第四財季，AWS實現營收99.54億美元，同比增長34%，全年實現350.26億美元。整體來看，AWS、谷歌、微軟三家企業(yè)2019財年第四財季實現云相關收入297.28億美元，同比增長28%。

值得注意的是，谷歌首次單獨披露了云計算收入。在過去兩年，谷歌云計算業(yè)務年復合增長率高達48%。其中，2019財年第四財季實現53%的增長。有分析人士指出，谷歌首次拆分云計算業(yè)務收入，不僅意味著該業(yè)務收入已經形成較大體量，也意味著谷歌對該項業(yè)務給予較高預期。

國內方面，阿里云在過去一年實現營收277.99億人民幣，成為國內唯一單季度收入達百億級別的云服務商。騰訊云尚未公布第四季度業(yè)績，但從前幾季度的表現來看，業(yè)務也保持了較高增速：第三季度實現收入47億元，同比增長80%。

華為云是較晚入場的玩家，在去年的華為全聯接大會上，Cloud&AI產品與服務總裁侯金龍稱，華為云業(yè)務營收在最近數年都有百分之數百的增長。

我國服務器市占率第一的浪潮，也借助云計算的高景氣獲得業(yè)績改善。伴隨中國服務器市場整體競爭格局逐漸穩(wěn)定，浪潮、華為、H3C的服務器毛利率逐漸企穩(wěn)回升。

云計算上游需求猛增也輻射到CPU/GPU領域。根據GPU巨頭英偉達發(fā)布的四季度財報，數據中心業(yè)務收入9.68億元，同比增長43%，創(chuàng)歷史高位記錄。對此，英偉達表示，“超大規(guī)模”的云計算客戶推動了數據中心銷售的增長。

從支出端來看，雖然除騰訊以外的全球前六大云服務廠商資本開支同比下滑2%。但主要廠商均在業(yè)績會上表示，將在2020年加大云計算基礎設施的投入。

根據研究機構Factset的預測，2020年前七家云計算廠商總資本開支預計增長14%，展示了云計算趨勢的不可逆轉性。

短期刺激+長周期影響

在線辦公在疫情期間成為重要需求，釘釘、企業(yè)微信、飛書等在線辦公軟件受到追捧的同時，也帶動IDC、服務器等底層資源的增長。

事實上，視頻會議行業(yè)處于成長階段，仍具備較大潛力。近幾年，遠程視頻的復合年增長率達到30%。而在疫情過后，在線辦公需求的熱度有望持續(xù)。

不過，相比短期快速提振的需求，云計算企業(yè)更大的機遇，來自于新一輪IT周期。服務器和數據中心的快速擴容，便是新一輪IT周期的風向。

近期Gartner預計，在云、AI等新型IT基礎設施建設的推動下，2020年全球服務器市場將有望復蘇。2015年以來，我國數據中心機柜規(guī)模顯著提升。數據中心白皮書預測，2019年全球數據中心規(guī)模將達到495.4萬架，2020年達到498.5萬架。

此外，高盛預測到2021年云滲透率將躍升至15%，也可預示全球IT景氣周期拐點。

國信證券在研報中指出，當前中國云計算的發(fā)展可對應至美國2012-2013年左右的發(fā)展?？紤]中國經濟增速較快以及政府重視信息化建設，并參考美國的云計算節(jié)奏，未來十年內，云計算將成為我國產業(yè)的戰(zhàn)略性機遇。

與5G、AI共振

除了與IT行業(yè)新一輪周期共振，5G和AI技術所帶來的技術周期，也將為云計算上游企業(yè)高速增長注入動力。

根據艾瑞咨詢的預測，中國5G市場規(guī)模將在2020年達到6.6萬億，而按照中國信通院發(fā)布的《5G產業(yè)經濟貢獻》報告，預計2020-2025年，中國5G商用直接帶動的經濟總產出達到10.6萬億元，間接拉動24.8萬億元。

具體到5G對云計算的帶動，首先體現在邊緣服務器的增長方面。據IDC數據統計，到2020年將有超過500億的終端與設備聯網，未來超過50%的數據需要在網絡邊緣側進行分析、處理與存儲。而預計到2022年，邊緣計算市場的價值將達到67.2億美元。

流量紅利仍然是云計算行業(yè)上行的邏輯主線。隨著5G發(fā)展，4K、8K、VR、AR都將消耗比目前視頻業(yè)務更大的流量，甚至需要翻數番。在韓國5G商用的首月，5G用戶的DOU(平均每個用戶月上網流量)達到了22.4GB。以LGU+為例，其5G用戶日均流量為1.3GB，是4G用戶的3倍。

除了5G技術，AI技術也將成為未來服務器需求增長的重要動力。在產業(yè)政策支持下，我國的人工智能產業(yè)快速發(fā)展。算力是人工智能的重要要素，自2012年以來，AI算力的需求增長超過三十萬倍，對服務器需求呈指數級增長。

看準了AI計算端的潛力，多家上游企業(yè)已經進行布局。據英特爾預測，其基于AI的芯片收入將從2019年的38億美元上升到2024年的250億美元，復合增速達到45%。而在國內，作為BAT的AI計算GPU的主要供應商，服務器龍頭浪潮也將持續(xù)受益于此。

總之，短期需求激增、新一輪IT周期拐點，疊加5G與AI技術影響，將帶動以服務器和數據中心為代表的云計算基礎景氣度提升。云計算產業(yè)鏈上游企業(yè)未來將持續(xù)改善業(yè)績，而把握住AI服務器等小趨勢的企業(yè)，也有望脫穎而出。