英偉達剛剛開始大規模發貨它最新的AI芯片時，大家就已經迫不及待想知道下一代「Rubin」的消息了。

對于這家全球最值錢的半導體公司來說，這可真是個「有錢的煩惱」。

英偉達每年會在加州圣何塞舉辦GTC開發者大會，過去的規模不算大，疫情前一年也就9000人參加。

但現在，這個被戲稱為「AI Woodstock」的活動預計本周將吸引超過25000名現場觀眾涌向這家公司的后院，排著隊想聽聽這位AI行業的締造者接下來幾個月甚至幾年的計劃。

去年GTC的主角——Blackwell AI芯片，因為復雜設計產生的量產問題推遲了好一陣子，最近才開始大批量出貨。

Blackwell預計將成為英偉達明年AI業務的主要支柱。分析師們預計英偉達CEO黃仁勛將在周二的主旨演講中展示Blackwell家族的升級版本Blackwell Ultra。

但英偉達的觀察者們特別渴望聽到有關下一代AI芯片「Rubin」的更多信息，英偉達此前僅在活動中對其進行了簡單的展示。

德意志銀行的Ross Seymore覺得Rubin家族會比Blackwell有「非常亮眼的性能提升」。

花旗集團的Atif Malik指出，Blackwell在AI推理（也就是訓練好的AI模型生成輸出）的性能比上一代強了30倍，「我們不排除Rubin也會有類似的提升」，他在本月給客戶的報告里寫道。

Rubin產品預計要到明年才開始發貨，但大家對它的期望已經很高了。

分析師們預測，英偉達數據中心業務到2027年1月結束的財年收入會達到約2370億美元，比現在翻倍還多。

據Visible Alpha的估計，兩年后這塊業務的年收入會突破3000億美元。這意味著未來四年平均年增長率能保持30%，而過去兩年這塊業務已經暴增了七倍多。

這成績確實牛。

不過能不能做到，還得看全球科技巨頭們會不會繼續往AI基礎設施投入大量資金。

這里的關鍵是消費者和企業對生成式AI服務的需求夠不夠大，還有他們愿不愿意為這些服務支付溢價。

不僅如此，英偉達還老被競爭問題困擾，比如亞馬遜、谷歌這些大客戶自己設計芯片。

最近英偉達股價倒是逆著市場趨勢漲了點，但今年至今還是跌了超9%，比標普500的跌幅還高一倍多。

股價暫時表現得不理想反而可能會讓今年的GTC舞臺變得更加現實。

英偉達的股價現在按今年的預期收益計算，市盈率不到27倍，比去年GTC大會時低23%。其股價也比很多增長速度還不及英偉達的其他大型科技公司更便宜。

雖然科技界仍然對英偉達及其最新芯片寄予厚望，但至少市場不再把英偉達股票一直上漲視為板上釘釘的事了。

英偉達的AI帝國

雖然最近不再那么受矚目，但好像也沒有哪家公司能比英偉達從這場AI革命中撈到更大的好處了。

自從兩年前ChatGPT推出以來——之后冒出來了更多的生成式AI服務——英偉達的收入、利潤和現金儲備都跟坐火箭似的大幅上漲。

近兩年，英偉達靠著暴增的財富大幅加大了對各種初創公司的投資，尤其是AI初創公司。

2024年，這家芯片巨頭在風險投資上火力全開，根據PitchBook的數據，它參與了49輪AI公司的融資，比2023年的34輪猛增了不少。

相比前四年加起來（總共才投了38個AI項目），這投資力度簡直是爆發式增長。

這些投資還不包括它正式的企業風投基金NVentures的動作——NVentures這兩年的投資也明顯加速（PitchBook說它2024年參與了24筆交易，而2022年只有2筆）。

NVentures近幾年投資部分概覽

據報道，英偉達在2024年投資了50個初創企業融資輪次和公司交易，比2023年39個融資輪次中花費的8.72億美元增加了15%。

2025年剛開始，英偉達就已經參與了7輪融資。

英偉達表示，它的投資目標是通過支持那些它認為能「改變游戲規則」和「引領市場」的初創公司，來擴展AI生態系統。

下面列出的是2023年以來英偉達參與的、融資金額超1億美元的初創公司名單，包括2025年迄今為止的最新投資，按當輪融資金額從高到低排序。

十億美元俱樂部

OpenAI：英偉達在去年10月首次投資了OpenAI，據說投資了1億美元，參與了一輪高達66億美元的巨額融資，這讓OpenAI的估值達到1570億美元。

不過，跟OpenAI其他投資方比，英偉達這點錢不算什么，尤其是領投方Thrive Capital，據《紐約時報》報道投了13億美元，作為對比，微軟投資了不到10億美元，軟銀5000萬美元。

xAI：英偉達加入了馬斯克旗下xAI的60億美元融資。

這筆交易暴露了并非所有OpenAI的投資人都聽從了其「不投其直接競爭對手的要求」——10月剛投了ChatGPT，幾個月后英偉達就上了xAI的股東名單。

Inflection：英偉達最早的大手筆AI投資之一，但結果也最「奇葩」。

2023年6月，它和其他幾家領投了Inflection的13億美元融資，這家公司由DeepMind創始人之一Mustafa Suleyman創立。

可不到一年，微軟挖了英偉達的墻角，挖走了Inflection AI的創始人，付了6.2億美元買了個非獨家技術許可，以及3000萬美元用于Inflection同意不因微軟挖走其聯合創始人Mustafa Suleyman而提起訴訟。

Inflection AI公司也因此員工大減，前景變得迷霧重重。

  Inflection已更換新CEO Sean White

Wayve：5月，英偉達參與了英國初創公司Wayve的10.5億美元融資，這家公司在開發自動駕駛的自學習系統，目前在英國和舊金山灣區測試車輛。

Wayve的投資方，包括微軟、英偉達、Uber

Scale AI：2024年5月，英偉達跟Accel、亞馬遜、Meta等科技巨頭一起投了10億美元給Scale AI，這家公司為AI模型訓練提供數據標注服務，這輪融資讓這家舊金山公司估值接近140億美元。

值得一提的是，Scale AI的CEO被橫空出世的DeepSeek「整破防」，曾說DeepSeek有5萬張卡。

1億+美元俱樂部

Crusoe：這家初創公司建設數據中心，據報道租給Oracle、微軟和OpenAI，11月底根據SEC文件募集了6.86億美元。由Founders Fund領投，英偉達也在其長長的投資名單里。

Figure AI：2024年2月，AI機器人公司Figure從英偉達、OpenAI創業基金、微軟等拿了6.75億美元B輪融資，估值26億美元。

Mistral AI：6月，英偉達第二次投資法國大語言模型開發商Mistral，參與了6.4億美元的B輪融資，估值60億美元。

Lambda：這家AI云服務商2月募集了4.8億美元D輪融資，據報道估值為25億美元，由SGW和Andra Capital共同領投，英偉達、ARK Invest等跟投。Lambda業務中的一大部分涉及租賃搭載英偉達GPU的服務器。

Cohere：6月，英偉達投了5億美元給企業級大語言模型提供商Cohere，英偉達2023年就投過一次這家位于多倫多的公司。

Perplexity：英偉達2023年11月首投AI搜索引擎初創公司Perplexity，之后每輪都跟投，包括12月的5億美元融資，估值據PitchBook數據達到了90億美元。

Poolside：10月，AI編程助手初創公司Poolside宣布募集了5億美元，由Bain Capital Ventures領投，英偉達跟投，估值30億美元。

CoreWeave：2023年4月，英偉達投了AI云計算提供商CoreWeave的2.21億美元融資。此后CoreWeave估值從20億飆到190億美元，還提交了IPO申請。這家公司讓客戶按小時租用英偉達GPU。

Together AI：2月，英偉達參與了這家AI模型云基礎設施公司的3.05億美元B輪融資，估值33億美元，由沙特Prosperity7和General Catalyst共同領投，英偉達在2023年就投過這家公司。

Sakana AI：9月，英偉達投了日本初創公司Sakana AI，這家用小數據集訓練低成本生成式AI模型的公司A輪募集了約2.14億美元，估值15億美元。

Imbue：這家聲稱開發能推理和編碼的AI系統的研究實驗室，2023年9月從英偉達、Astera Institute、前Cruise CEO Kyle Vogt等共募集了2億美元。

Waabi：6月，自動駕駛卡車初創公司Waabi募集了2億美元B輪融資，由Uber和Khosla Ventures領投，英偉達、沃爾沃集團風投、保時捷控股等跟投。

Ayar Labs：12月，英偉達投了1.55億美元給Ayar Labs，這家開發光學互連技術提升AI計算和能效的公司，這是英偉達第三次投資它。

Kore.ai：2023年12月，這家專注企業AI聊天機器人的初創公司募集了1.5億美元，除了英偉達，參與此次融資的投資者還包括FTV Capital、Vistara Growth等。

Hippocratic AI：這家開發醫療大語言模型的初創公司1月宣布B輪募了1.41億美元，估值16.4億美元，由Kleiner Perkins領投，英偉達和Andreessen Horowitz等跟投。它的AI能處理非診斷性患者任務，比如術前準備、遠程監控和預約安排。

Weka：5月，英偉達投了1.4億美元給AI原生數據管理平臺Weka，這家硅谷公司估值16億美元。

Runway：2023年6月，這家為多媒體內容創作者開發生成式AI工具的初創公司從英偉達、谷歌、Salesforce等募集了1.41億美元C輪擴展融資。

Bright Machines：2024年6月，英偉達參與了智能機器人和AI驅動軟件初創公司Bright Machines的1.26億美元C輪融資。

Enfabrica：2023年9月，英偉達投資了網絡芯片設計公司Enfabrica的1.25億美元B輪，但11月這家公司再融資1.15億美元時英偉達沒跟。

從Blackwell的量產突破到Rubin的期待升溫，再到對AI初創公司的巨額投資，英偉達正在用行動證明：它不僅是芯片巨頭，更是AI生態的締造者。

然而，面對競爭對手的追趕、經濟不確定性以及市場預期的冷靜，這家公司的未來并非坦途。

GTC大會的燈光仍然耀眼，但真正的挑戰才剛剛開始。