最近有消息稱，美國證券交易委員會正在調查 Circle，這是流行的 USDC 穩定幣的主要支持者。CoinDesk 的丹尼·納爾遜 (Danny Nelson) 梳理了 Circle 為準備可能上市而提交的文件，從而打破了這個故事。監管機構的調查范圍于去年夏天開始，目前尚不清楚。然而，具有諷刺意味的是，“調查傳票”的消息出現在 USDC 風險從未如此低的時候。

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在會計師事務所致同 (Grant Thornton) 的最新證明中，Circle 披露，它已剝離除少數“公司債券、長期商業票據、洋基存款證和國庫券”之外的所有資產、經濟評論員和 CoinDesk 專欄作家 JP Koning在推特上寫道。這是其讓 USDC完全由美元支持的計劃的一部分。

傳票符合美國證券交易委員會針對加密貨幣行業日益咄咄逼人的姿態。董事長 Gary Gensler 曾直言，他認為絕大多數加密貨幣業務都在他的職權范圍內。他呼吁加密交易所向美國證券交易委員會注冊，該機構已經加強了對所有加密業務的執法和調查。

對穩定幣的監管，現在是一個1300 億美元的市場，是一個難題——而且還有一些缺失。它們是健康的加密市場的關鍵組成部分。但許多外部觀察家對穩定幣代表更大經濟體的系統性風險表示擔憂。Gensler 不止一次將“穩定價值的硬幣”與賭場籌碼進行了比較，它具有“如果……不帶入銀行業務范圍內，就會破壞傳統銀行系統”的能力。

為了創建這些與法幣掛鉤的代幣，發行人在類似于銀行業務的過程中吸收和持有存款。另一個有用的類比可能是預付禮品卡。但美國證券交易委員會的最高警察也表示，穩定幣發行人“可能看起來很像貨幣市場基金”，這取決于他們如何運營。美聯儲主席杰羅姆鮑威爾也是如此。那么加密行業在這里創造了什么：數字美元、證券、商品?

包括支持加密貨幣的參議員 Cynthia Lummis (R-Wyo.) 在內的政客呼吁對穩定幣發行人進行定期審計。一個總統工作組正在發出信號，它可能會為該行業制定類似銀行的規定。而且，正如CoinDesk 昨天報道的那樣，聯邦存款保險公司正在研究某些穩定幣是否有資格獲得其存款保險——如果出現問題，該保險將為代幣持有者提供高達 250,000 美元的保護。

似乎所有跡象都表明，穩定幣發行人即使不是成為準銀行，也將更加融入銀行業。這是發行人似乎贊成的一種安排。

Circle 現在在州一級作為匯款機構受到監管，與 PayPal 和 Square 等支付公司的許可制度相同。但它正在申請成為一家國家加密銀行，將自己置于美國聯邦儲備委員會、美國財政部、貨幣監理署 (OCC) 和 FDIC 的管轄之下。另一家發行人 Paxos 也在努力變得更像銀行。

“穩定幣執行的功能與 PayPal 不同——因此它們可能應該受到不同的監管。兩者都用于付款。但穩定幣也被用作其他金融產品的抵押品或構建塊。PayPal 余額永遠不會發生這種情況，”科寧昨天寫道。

從這個意義上說，穩定幣不僅僅是金錢——它們是可編程的金錢!代幣本身和發行者之間存在差異。Circle 成為一家銀行、美國政府為其存款提供保險以及全面提高透明度，這一切都很好。但是規則需要足夠靈活，以便它們不會破壞代幣本身的效用。

穩定幣與其他數字美元的區別在于區塊鏈。像 USDC 這樣的代幣在公共以太坊網絡上運行。“理論上，任何擁有未被列入黑名單的加密錢包的人都可以從其他錢包接收穩定幣并將其發送到其他錢包，”CoinDesk 的 Nathan DiCamillo昨天指出。從金融包容性的角度來看，這對于動態的去中心化金融(DeFi)世界來說都很重要，穩定幣在其中發揮著重要的流動性作用。

從某種意義上說，穩定幣監管——盡管尚未列入賬簿——比對加密行業任何其他子行業的指導更進一步。用于定義這些代幣并查看其發行人在系統中的位置的絕對智力令人印象深刻。令人擔憂的是，盡管 Circle 已大步融入金融體系，但仍被傳喚。

在這場監管機構辯論之后，無論籌碼在哪里，結果都將有助于全面澄清加密貨幣的問題。證券、商品和貨幣法律之間的交叉點在穩定幣中最為清晰。圍繞代幣的規則應該反映這一點，即使 Circle 成為一家無聊的老銀行。