過去一個月，比特幣在升破4萬美元歷史新高后表現平平。先是跌超10%，隨后震蕩調整，一度下探3萬美元，目前行情逐漸企穩，重新站上3.4萬美元關口。

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值得注意的是，DeFi代幣在本周末屢創新高，這讓手握大餅的投資者執幣興嘆。去年夏天，DeFi主導了加密熱潮，而比特幣直到年底才站上領漲C位，難道這一次又會歷史重演?

比特幣過去12個月走勢圖

歷史趨勢

從歷史趨勢來看，由于比特幣減半事件的推動，其價格也呈現出周期性走勢。減半最重要的作用之一是緩減市場上的潛在賣壓。知名分析師Plan B將時間曲線拉長，觀察了前三次減半后的月度增長走勢。

如下圖所示，將三次減半的初始值均調整為相同的1萬美元，我們發現，2012年11月和2016年7月的減半后月度增長曲線走勢整體相似。

三次減半后的月度增長曲線

2012年減半后的11個月比特幣增長了9倍，2016年減半后用了約16個月達到了相同的回報率。

如果按照這個劇本來走，比特幣在今年的4-9月可能達到10萬美元。

流動性枯竭

Glassnode統計的比特幣30天流動性變化圖表顯示，比特幣正在經歷自2017年以來最嚴重的流動性枯竭，資金不僅從交易所中撤出，比特幣也在流入持有大量比特幣的“鯨魚”手中，這些持幣者是真正的“價值投資者”，不會輕易賣掉手中的幣。

比特幣30天流動性變化圖

這是個看漲信號，根據基本的供需關系原理，流動性降低表明供應量減少，而在市場需求保持不變或者增長的前提下，稀缺性會推動價格進一步上漲。

活躍地址數量

比特幣7天移動平均活躍地址數量

在上一個比特幣牛市的后期，比特幣活躍地址數量顯著增加，這表明越來越多的零售參與者進入市場。從2017年9月到2017年12月，比特幣價格達到第一次歷史高點，由于散戶投資者大量涌入市場，價格上漲了約300%，而活躍地址上升了近60%。

零售入場是牛市的一個重要特征。盡管比特幣價格已經在2021年再一次達到ATH，而活躍地址增幅尚未突破此前的增幅，僅增長了大約20%，這表明零售市場空間仍然很大。

Coinbase 溢價

作為北美最主要的加密交易平臺之一，Coinbase注冊用戶數量已超4300萬。由于美國政府對疫情的糟糕管控和美鈔大放水，越來越多的投資者也將比特幣作為對沖工具，包括很多華爾街巨頭，此輪牛市現貨的推動力很大，因此Coinbase溢價被作為一個預測比特幣價格的重要指標。

BTC價格和Coinbase溢價指數

如圖片所示，當BTC在突破2萬、3萬和4萬美元之前，Coinbase溢價始終為正數，并且至少高于50美元，這意味著Coinbase的高凈值個人和機構投資者買入大量現貨。

而最近的幾次下跌，Coinbase溢價轉為負數，上周五比特幣下探3萬美元時，平均溢價在-120美元左右。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 認為，在出現較高的Coinbase正溢價和Coinbase流出之前，他都會保持短期看跌趨勢。下一次比特幣牛市需要機構投資者的美元現貨流入來啟動。

華爾街巨頭和金融巨鱷加持

2020年5月08日，Paul Tudor Jones稱其220億美元的Tudor BVI Fund持有個位數百分比的比特幣資產。

2020年10月22日，PayPal宣布進入加密市場。

2020年11月09日，全球最成功的宏觀對沖基金經理之一 Stanley Drunkenmiller披露了他將看多比特幣(和黃金)頭寸作為通脹對沖，并指出：“如果押注黃金有效，則比特幣可能會更好，因為它具有更多的beta”。

2020年11月16日，花旗銀行稱比特幣為“21st Century Gold ”，并預測到2021年底比特幣價格將達到31.8萬美元。

2020年11月29日，Guggenheim宏觀機會基金考慮通過將其凈資產價值的10%(5.3億美元)投資于灰度比特幣信托。

2020年12月16日，Guggenheim CIO指出比特幣的價值為應為40萬美元。

2021年1月5日，摩根大通將比特幣的目標價格定為14.6萬美元。

2021年1月8日，摩根士丹利收購了MicroStrategy 10.9%的股份，以間接獲得比特幣敞口。

2021年1月15日，消息稱高盛將通過托管服務“很快”進入加密市場。

結論

自2017年以來，比特幣市場已逐漸成熟，中本聰說過：“如果有足夠多的人都這么想，那么它將成為一種自我實現的預言。”因此對比特幣來說，周期性的調整也許是在為更強大的反彈做準備。宏觀經濟形勢和機構采用率的增加，讓持幣者對其長期價格走勢更有信心。