受累于業(yè)績(jī)下降的戴爾在2009年別無(wú)選擇地走上了收購(gòu)之路，但伴隨其最新一季報(bào)的公布，以及CEO邁克爾?戴爾日前于Sanford C. Bernstein股東會(huì)議上“正在考慮將戴爾公司私有化”的言論，不免令人將其尷尬的業(yè)績(jī)與渠道變革不暢聯(lián)系起來(lái)。

“如果我必須給評(píng)價(jià)，那就是未成功。”邁克爾戴爾沒(méi)有過(guò)多透露“私有化退市”的具體原因，但其對(duì)于轉(zhuǎn)型過(guò)程的評(píng)價(jià)，令投資者不免“寧可信其有”。基于對(duì)戴爾大股東未來(lái)溢價(jià)收購(gòu)的預(yù)期，戴爾股價(jià)應(yīng)聲上漲4.9%。

自戴爾2007年初被惠普趕超后，至今不僅沒(méi)有奪回PC冠軍的寶座，其市場(chǎng)份額第二的席位在2009年第四季度更被宏碁趕超。目前，戴爾的毛利率已連續(xù)兩個(gè)季度收窄，其最新公布的2010年第一財(cái)季報(bào)告顯示，當(dāng)季戴爾毛利率為16.9%，低于去年同期的17.6%和市場(chǎng)的估計(jì)。

盡管邁克爾?戴爾預(yù)計(jì)這種情況要到2011年年初會(huì)有所改善，但眾所周知，從2009年重砸39億美元收購(gòu)佩羅系統(tǒng)(Perot svstems)以在咨詢服務(wù)方面尋求出路，到收購(gòu)美國(guó)高端PC制造商Alienware以在未來(lái)電子類消費(fèi)領(lǐng)域領(lǐng)跑布局，包括打破“直接模式”，將自己的銷售“雷達(dá)”輻射到零售專賣店，戴爾的營(yíng)銷變革3年來(lái)事實(shí)上一直沒(méi)有停止改進(jìn)的步伐。但這些革新的效果如何，目前看來(lái)唯有通過(guò)尷尬的PC市場(chǎng)份額衡量。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，戴爾在傳統(tǒng)“直接模式”上遭遇瓶頸，以及在轉(zhuǎn)型個(gè)人消費(fèi)者市場(chǎng)的銜接不暢，令戴爾唯有通過(guò)“私有化退市”，才能脫離美國(guó)證券交易監(jiān)督委員會(huì)對(duì)上市公司的嚴(yán)格監(jiān)管，從而為其成本與供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢(shì)，提供有更多的游刃、騰挪空間。

另外，鑒于金融史上私有化退市的案例往往伴隨并購(gòu)重組，坊間猜測(cè)此舉背后或?qū)⒊霈F(xiàn)資本的身影。

眾所周知，令戴爾業(yè)績(jī)陷入困境的另一因素，源于日益擴(kuò)大的宏基分割市場(chǎng)的壓力。這一點(diǎn)不但戴爾感受深刻，連業(yè)界龍頭惠普也倍感壓力，而前段時(shí)間宏基和方正結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴、互取所需，更是對(duì)此二者造成威脅。戴爾因此成為一些試圖搶回市場(chǎng)份額，抑或借機(jī)尋求海外渠道的同行的并購(gòu)標(biāo)的，也變得順理成章。

大佬的困境：昔日的PC大佬，變成了落后者；昔日的硅谷創(chuàng)新小子，變成了傳統(tǒng)勢(shì)力的代表。戴爾要想突破困境，需要來(lái)一次傷筋斷骨的變革，“私有化退市”會(huì)是這樣一個(gè)機(jī)會(huì)嗎？

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