一個月內，微軟市值已暴跌了3171億美元，時間點正好是從DeepSeek在華爾街掀起風暴開始。

而就在剛剛，根據Bloomberg透露，作為OpenAI的最大支持者，微軟已經取消了部分AI數據中心的租賃。

具體來說，微軟在美國至少與兩家私人運營商取消了協議，總計取消了「數百兆瓦」的租賃，相當于大約兩個數據中心。

對此，有人猜測，微軟可能正在放棄「星際之門」。

TD Cowen表示調查還顯示，微軟已放緩將所謂的資格聲明（通常會轉化為正式租賃協議）轉換為正式租約的進程。

為何微軟會取消這些租賃？

在一份報告中，TD Cowen表示，微軟的這一行動，反映出公司對于「是否過度建設AI算力」的擔憂。

TD Cowen分析師猜測，這或許跟微軟處于過剩的供應位置有關。

現在，OpenAI正將工作負載從微軟轉移到甲骨文，締結全新的伙伴關系。

另外，TD Cowen還發現，微軟可能正將部分海外投資重新分配到美國國內。

難道AI領域的大科技領頭羊，也對于算力的整體需求前景開始變得謹慎了？

微軟預計，本財年將在AI數據中心上花費800億美元。而在1月底的財報電話會議上，CEO納德拉還表示，微軟必須持續支出，滿足「指數級增長的需求」。

在歷史上，微軟還從未如此大規模地支出，支持能耗巨大的AI服務所需的芯片和數據中心。

同時，歐洲能源板塊的相關股票（施耐德電氣、西門子能源等）也出現了股價下跌，或許意味著大型科技公司運營數據中心所需的電力已經減少。

DeepSeek發布后，更是震動整個華爾街：既然能以極低的價格訓出高性能模型，那在數據中心上動輒數十億美元的巨額支出還有必要嗎？

然而，DeepSeek之后，各家巨頭的投資絲毫沒有減少，反而增多。

最近幾周，亞馬遜、谷歌和Meta紛紛承諾，要在AI基礎設施上投入1000億、750億和650億美元。

基操還是借口？

在報告中，TD Cowen的分析師寫道，微軟讓超過1000兆瓦的大規模站點協議到期，而且放棄了涉及約100兆瓦的多個交易。

終止租賃的理由，就是設施和電力延誤。這個借口，Meta在限制資本支出時也曾用過。

三井住友的證券師Jordan Klein表示，這看起來就是常規操作。畢竟對于這樣一家年度支出高達800億美元的大型公司，有權進入或退出數據中心的租賃， 何況許多租賃都是從未正式簽署的。

況且，如今微軟與OpenAI的聯盟關系也在變化，這就意味著，微軟不再是后者的獨家供應商。

1月，OpenAI和軟銀集團宣布成立合資企業，至少投資1000億美元用于數據中心和其他AI基礎設施，最高可達5000億美元。

同在1月，微軟也修改了和OpenAI的多年合作協議，允許OpenAI使用其競爭對手的云計算服務。

微軟沒有直接回應TD Cowen的報告，但在一份聲明中表示，客戶需求持續超過供給，并稱「盡管我們可能會在某些地區策略性地調整基礎設施投入節奏，但我們將繼續保持在所有地區的強勁增長勢頭。」

上周，微軟CEO納德拉表示，公司正密切跟蹤AI需求，相應調整數據中心的建設規劃，并表示微軟正將數據中心租賃作為規避過度建設的策略。

他補充說，隨著未來幾年美國各地新建更多數據中心，微軟將爭取通過談判降低租賃成本。

算力供應過剩？

對此，SemiAnalysis記者Dylan Patel，展開了細節分析。

他表示，早在去年12月，SemiAnalysis就已經在數據中心模型中討論過這個問題了。

他們用這個模型跟蹤了每個獨立的數據中心。現在，Patel就詳細拆解了一下這個問題。

這個消息可能是從PTC傳出的，但已經是滯后的信息了。數據中心行業內的人基本早就知道了，因為合同簽署一直在滯后，很多合同根本沒被簽訂。

在2023年和2024年上半年，微軟一直異常激進，Blackstone旗下的QTS獲得了其中最大的一部分容量。

2024年第二季度，總計超過1000億美元的超大規模數據中心預租賃中，微軟占了59%，金額也超過1000億美元！

自2024年第二季度以來，微軟的預租賃余額就沒有繼續增長了。這也和SemiAnalysis的渠道調查結果一致。

2023年和2024年上半年，他們就聽到了很多傳聞，說微軟基本上通過簽訂大量非約束性意向書（LOI）來「凍結」了托管數據中心市場。

現在，大家都對微軟的訂單出貨比如此之低感到意外，但事實是，微軟已經承諾了大量容量，而短期計劃并沒有發生變化。

而微軟的放緩，在澳大利亞、西班牙和英國尤為明顯，這一點在已經在SemiAnalysis的數據中心模型中有所體現。