過去10年里，比特幣的投資回報(bào)率讓大多數(shù)投資標(biāo)的相形見絀。

然而，比特幣的短期走勢(shì)往往讓人有些摸不著頭腦，因?yàn)槎唐趦r(jià)格變動(dòng)的最佳歸因是隨機(jī)游走和布朗運(yùn)動(dòng)。

幣圈一般的技術(shù)分析通常都會(huì)搬出免責(zé)聲明，因?yàn)樵谒薪炭茣降膬r(jià)格變動(dòng)圖形之外，還有無數(shù)種不按常理出牌的價(jià)格變動(dòng)方式。

相反，使用數(shù)據(jù)科學(xué)能更宏觀地了解比特幣價(jià)格趨勢(shì)。分析表明，比特幣正在經(jīng)歷一個(gè)低ROI(投資回報(bào)率)周期，且這一周期會(huì)花費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間。也就是說，在接下來的每一輪市場(chǎng)周期中，ROI遞減，周期延長(zhǎng)。

如果一個(gè)投機(jī)泡沫破滅后的年虧損率會(huì)超過80%，就表明“適時(shí)進(jìn)出市場(chǎng)“與“如何留在市場(chǎng)”一樣重要。

一、比特幣正處于“公允價(jià)值”階段

上圖兩條彩帶分別代表比特幣的公允價(jià)值回歸帶(綠色)和投機(jī)泡沫峰值帶(紅色)。觀察這兩條彩帶，很容易識(shí)別比特幣的價(jià)格積累區(qū)間和投機(jī)泡沫形成區(qū)間，此時(shí)價(jià)格停留在綠色帶上，表明現(xiàn)在的比特幣處于“公允價(jià)值”階段。

為了更好地理解這些趨勢(shì)，我們可以利用數(shù)學(xué)方法推出比特幣價(jià)格與公允價(jià)值回歸帶之間的關(guān)系。

二、市場(chǎng)周期的爆發(fā)力正在減弱

先說結(jié)論，在每一個(gè)峰值過后，投機(jī)泡沫峰值帶與公允價(jià)值回歸帶的區(qū)間越來越小，也就是說，市場(chǎng)周期的爆發(fā)力正在減弱。

2011年的第一個(gè)峰值和公允價(jià)值回歸帶之間的百分比差異大約是6000%;2013年的第二個(gè)峰值僅比該帶高出3000%;2017年，第三次投機(jī)泡沫達(dá)到了回歸區(qū)間上方約1000%的峰值。

雖然這三個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)不能完全確定趨勢(shì)，但我們至少可以根據(jù)已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè)。

例如，6000/3000=2以及3000/1000=3，如果這一趨勢(shì)繼續(xù)下去(當(dāng)然這是一個(gè)假設(shè))，可以看到第三個(gè)泡沫到第四個(gè)泡沫的一個(gè)倍數(shù)是4，因此，比特幣價(jià)格在大約三年后(2023年)達(dá)到公允價(jià)值的250%。

如果比特幣在3年內(nèi)被高估250%，我們就可以為確定一個(gè)大致的價(jià)格。根據(jù)目前的回歸區(qū)間，比特幣的公允價(jià)值將在3年后約為4萬美元，同時(shí)可以預(yù)計(jì)下一個(gè)泡沫頂部將在14萬美元左右。當(dāng)然，這其中有很大的不確定性，實(shí)際的峰值可能相差數(shù)千美元。

三、每個(gè)市場(chǎng)周期都比前一個(gè)要長(zhǎng)

現(xiàn)在你可能想知道周期延長(zhǎng)的觀點(diǎn)從何而來。

一直以來，幣圈都在鼓吹比特幣的“四年周期”理論。然而，除了4年一次的減半外，基本上沒有任何證據(jù)支持這一論點(diǎn)。正因如此，許多投資者容易受到這些外部信息影響，而不是看數(shù)據(jù)所顯示的信息。

快速瀏覽一下圖3(比特幣ROI走勢(shì)圖)，可以看到無論是從底部到底部，從底部到頂部，還是從頂部到頂部，周期都在延長(zhǎng)。

四、下一個(gè)峰值最可能在2023年

我們只展示了以年為單位的ROI變化情況，并沒有從市場(chǎng)底部去計(jì)算ROI。事實(shí)上，每個(gè)周期的下降趨勢(shì)所花費(fèi)的時(shí)間會(huì)比之前更長(zhǎng)。

因此，比特幣的下一個(gè)周期最有可能在2023年達(dá)到峰值，最早在2022年年底。

顯然，沒有人能確切地告訴你比特幣何時(shí)會(huì)達(dá)到這種新的范式轉(zhuǎn)變，但我們至少可以做好準(zhǔn)備：比特幣的下一次巔峰很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于2021年。

如果觀察每一年比特幣的價(jià)格數(shù)據(jù)，我們可以得到幾個(gè)上升和下降階段。圖4是比特幣價(jià)格每年的最高值、最低值、平均值的變化情況。圖中趨勢(shì)表明，我們很快就開始轉(zhuǎn)向持續(xù)數(shù)年的上升階段。

按年計(jì)算的價(jià)格數(shù)據(jù)可能會(huì)帶來一些不準(zhǔn)確，因?yàn)樗且环N武斷的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)方式，然而，這里要說明的是，這只是一個(gè)更好地理解比特幣價(jià)格宏觀趨勢(shì)的工具。

五、結(jié)語

顯然，對(duì)上面這些圖表、數(shù)據(jù)點(diǎn)和結(jié)論都應(yīng)該持中立態(tài)度，沒有人能告訴你什么時(shí)候比特幣的價(jià)格會(huì)達(dá)到頂峰，或什么時(shí)候是購買的最佳時(shí)機(jī)。但我們可以用數(shù)學(xué)來幫助我們更好地確定我們?cè)诤暧^層面所處的位置。最后再總結(jié)一下這些數(shù)據(jù)給出的核心結(jié)論：

現(xiàn)在比特幣處于公允價(jià)值回歸階段

• 每個(gè)牛市周期的ROI都在下降
• 市場(chǎng)周期在延長(zhǎng)
• 我們可能還需要數(shù)年時(shí)間才能達(dá)到下一個(gè)峰值

以上的這些都基于三個(gè)市場(chǎng)周期，要得出更準(zhǔn)確的結(jié)論，我們還需要更多的數(shù)據(jù)支持，而這一點(diǎn)只有隨著時(shí)間的推移才能實(shí)現(xiàn)。