區塊鏈技術的基本特點和應用基礎：可靠的分布式賬本。

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數據中心化存儲存在諸多痛點，區塊鏈技術望成救星。

大數據 和云計算 時代數據的集中程度較高，導致云端中心的操縱權力過高，數據集體泄露的危險性加大，且所有數據都經過云端，效率低、成本高。區塊鏈技術可以在保障內容不被竄改的前提下實現數據的去中心化存儲，根本性地解決上述問題。區塊鏈支持下的比特幣 已安全運行近七年，足以驗證該技術的可靠性。

超越比特幣，區塊鏈未來將擁抱金融、社會的更廣闊天地。

現在，區塊鏈還是主要應用于貨幣（區塊鏈1.0），將來將應用于超越貨幣之外的金融領域（區塊鏈2.0），甚至超越金融領域的社會公證、智能化領域（區塊鏈3.0）。

海外傳統行業巨頭從2014年起紛紛布局區塊鏈：全球各大銀行成立區塊鏈聯盟，德勤等著名會計師事務所研發區塊鏈審計技術，納斯達克首推區塊鏈證券交易，IBM聯合三星 布局區塊鏈物聯網。區塊鏈創業活躍，遍布金融、醫療、音樂各領域。

國內關注度爆發，金融信息化 、物聯網領域率先受益。國內對于區塊鏈的關注度從2015年中開始爆發，創業和投資已經初見苗頭，2016年相關創投 活動有望進一步涌現。目前，A股尚無純正的區塊鏈標的，從技術相關性角度考慮，我們預計金融信息技術及物聯網廠商有望率先進軍該領域。

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我們初步交流發現，投資者對該領域比較陌生，甚至將區塊鏈和比特幣混為一談，因為比特幣的政策障礙而否定區塊鏈技術的應用，存在明顯的預期差。若市場風險偏好提升，區塊鏈技術有望成為新的TMT 風口，主題投資價值突出。

催化劑：央行支持數字貨幣發展，區塊鏈創業和投資事件密集出現。

風險提示：技術落地還需完善，海外大廠與本土技術公司形成競爭。

01

區塊鏈望顛覆云計算

重構全社會數據架構

云計算技術是近十年來最具顛覆性的技術之一，傳統IT巨頭HP、IBM在云化的大趨勢下節節敗退。支付、消費 、數據存儲 的云化也為消費者帶來了前所未見的便捷體驗。

然而云計算并非十全十美。作為一種“中心化”技術，云計算要求本地的數據要上傳到云端進行計算和存儲，不但增加了整個系統的運行負擔和成本、降低了系統的效率，也讓用戶的數據更易受到集中攻擊，隱私更容易暴露。而區塊鏈技術通過建立可靠、可信、安全的去中心化系統，可以解決這些痛點。

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除了在支付和金融領域的應用外，區塊鏈在醫療、數據、版權管理、社交等領域也有應用嘗試，有望重構整個社會的數據結構。

目前海外的區塊鏈技術探索日漸成熟，IBM、摩根大通、納斯達克等巨頭引領變革，醫療、公證、社交等領域創業多點開花，而國內央行、農行、阿里、萬向等巨頭也表現出對區塊鏈技術的興趣。我們認為，2016年是國內區塊鏈技術的發軔之年，相關創業和投資活動將開始涌現，A股也將開始關注這一新技術領域，金融信息技術和物聯網相關標的有望率先加碼區塊鏈。

02

數據中心化存儲三大挑戰凸顯

區塊鏈切中痛點

“大數據”將數據集中化，為大規模侵犯隱私創造便利。互聯網+ 企業的中心數據庫擁有大量用戶數據，開放的云平臺其實使數據更高度集中。一旦數據中心遭受攻擊，大量隱私數據可能被泄露。而隨著人們暴露在網絡中的隱私越來越多，對于隱私的重視程度也越來越高。

區塊鏈技術將泄露個人隱私的可能性降到最低。借助區塊鏈技術，個人的身份信息只有自己能看到，并且實現真正的去中心化存儲。特別是對于醫療健康 等敏感數據領域，未來新型的去中心化數據安全技術很可能顛覆現有的集中大數據模式。

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03

存款、票據失蹤事件多發

金融數據存儲亟待去中心化

建立不可篡改的數據技術對于金融機構加強內部管理異常重要。與價值相關的數據，比如存款余額，更加吸引人為篡改的行為。傳統銀行的所有數據都存放在數據中心，銀行對于這些數據的控制能力極強，使內部人為篡改更加便利。數據表明：雖然銀行內部篡改挪用金額的現象鮮有發生，但少數的幾次牽涉金額巨大。此外，Sony等涉及在線支付的企業也多次出現信用卡信息泄露，導致用戶信用卡被盜刷等重大損失事件。

即使沒有人為篡改，假如中央數據庫物理損毀，對整個金融生態 的破壞性是巨大的。

區塊鏈技術將信用建立在計算機與數學原理之上，杜絕人為操控。區塊鏈技術中特有的工作量證明機制和共識機制杜絕了篡改數據的可能性。并且，分布式記賬可以分散中央數據庫損毀的危險，保證數據安全。因此，金融領域對于區塊鏈技術有很高需求。

04

數據云端存儲成本高昂

去中心化是降低成本的實際需求

海量數據云端存儲成本高昂，微信 等互聯網巨頭限制數據存儲規模。現在互聯網每天產生的數據量都很巨大，而將數據存放在中心需要多臺服務器。服務器的購買、運行、維護費用都很高昂。中心式系統處理效率較低。所有數據都上傳至中心統一處理，中心負載較大。微信近期停止了用戶聊天記錄的云端上傳存儲功能，原因是數億用戶的記錄數據可能達數億GB（數百PB），對騰訊的帶寬和存儲能 力形成巨大挑戰。

區塊鏈技術的分布式存儲原理在降低成本的同時提高效率。通過區塊鏈技術，可以把系統中的每一個節點作為服務器使用，實現網絡自治，降低對中心化的云端數據存儲能力的需求。區塊鏈技術在自動化審計、物聯網自組網等領域均有應用需求。

05

區塊鏈技術驗證可行

根本上解決數據篡改問題

區塊鏈與比特幣共同誕生。比特幣是一個真正去中心化的點對點電子貨幣交易系統，而區塊鏈技術是保障比特幣系統安全運行的核心技術。區塊鏈技術可以保證該去中心化的電子貨幣系統實現自我管理，杜絕身份偽造、重復支付問題。比特幣系統從2009年建立以來，已經自主運行了近7年之久，足見其技術的可靠性和穩定性。

2014年9月，全球第二大在線支付網絡Paypal宣布全美數字商品可以通過Paypal接受比特幣付款。全球互聯網網站和服務提供商對比特幣的接受程度較高，在沒有第三方監管和維護的情況下，目前唯一能保障大體量交易安全的機制僅有區塊鏈。

現在，區塊鏈關注度高于比特幣。人們逐漸關注到比特幣背后的區塊鏈技術。由于其可以實現像比特幣系統一樣完全自組式的系統，開始觸動大型投資機構的神經。目前區塊鏈技術大有從比特幣系統中提煉出來、應用于其他領域的趨勢。

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06

原理：通過無法作弊的工作量證明

確保數據不被篡改

迄今為止，比特幣系統是區塊鏈技術的唯一成熟應用，因此報告將結合比特幣系統的原理說明區塊鏈技術。