一、比特幣的證券特征顯著

在中國投資者以及礦工的推動下，比特幣的市場行情水漲船高，其成交價在11月19日到達歷史最高點3490元人民幣，僅僅過了不到24小時，11月19日， 價格幾乎以翻番的態勢突破6000元人民幣大關，中國各大比特幣交易平臺的單日交易規模都數以億計，以今年年初的價格為起點，比特幣價格上漲幅度達到驚人 的46倍。

在常規定義中，比特幣是一種去中心化的電子貨幣，“理論上確保了任何人、機構、或政府都 不可能操控比特幣的貨幣總量，或者制造通貨膨脹。它的貨幣總量按照設計預定的速率逐步增加，增加速度逐步放緩，并最終在2140年達到2100萬個的極限”。比特幣的發行機制，決定了它的生產人數越多，生產難度就越高，而生產難度帶來的成本激增，又會推動市場價格的上升。

貨幣又稱為一般等價物，雖然具有一定的投資屬性，但其最主要的功能，還是充當商品交易中的介質。比特幣在被發明之初(2009年)，曾有一名用戶使用1萬比 特幣買了一個披薩餅，大大振奮了比特幣市場的信心，當然，如果他把這1萬比特幣保留到今天，可以直接換到的現金，大概是6000萬人民幣。

然 而，無論比特幣如何標榜自己相比傳統貨幣獨有的各種優勢，但其價格波動的劇烈程度仍然使它的穩定性堪比津巴布韋幣，幾乎沒有人再繼續使用比特幣去交易商品 ——2012年，全球僅有1000家商戶支持比特幣的付款。今年，曾有一對美國夫婦聲稱全程通過支付比特幣實現了環游世界的旅行，但是隨后又被爆出作弊的丑聞：他們用現金購買商品和服務，卻提前買通商店配合扮演比特幣交易，疑為炒作比特幣概念。

無論是從宏觀趨勢還是微觀動作來看，比特幣就像一支藍籌股，人們通過生產或是購買等手段獲得比特幣，唯一的目的就是等它升值到合適的時機再轉手賣出去，如同認沽權證的游戲。

二、比特幣與龐氏騙局極為相近

Charles Ponzi是一位生活在19、20世紀的意大利裔投機商，1903年移民到美國，1919年他開始策劃一個陰謀，騙人向一個事實上子虛烏有的企業投資，許諾投資者將在三個月內得到40%的利潤回報，然后，狡猾的Ponzi把新投資者的錢作為快速盈利付給最初投資的人，以誘使更多的人上當。由于前期投資的人回報豐厚，Ponzi成功地在七個月內吸引了三萬名投資者，這場陰謀持續了一年之久，才讓被利益沖昏頭腦的人們清醒過來，后人稱之為“龐氏騙局”。

如果套用龐氏騙局的五個特征來檢核比特幣，我們能夠發現確實一一對應：低風險、高回報的反投資規律，拆東墻、補西墻的資金騰挪回補特征，投資訣竅的不可知和不可復制性，投資的反周期性特征，投資者結構的金字塔特征。龐氏騙局命中注定的結果是最后一批進入的人承擔泡沫坍塌的全部后果，但是在跑破坍塌之前，誰也不愿承認自己就是最后一批，就像擊鼓傳花的游戲一樣，只有當鼓聲停下來，才會有一張笑臉轉瞬變成哭臉。比特幣的機制——越早進入者的造幣成本越低，也越有機會致富，讓許多旁觀者認為這是用來誘騙接盤者為之買單的設計。

有人生動形容的比特幣：“如果誰自稱已發行了2100萬份票據，會成為未來的世界貨幣，世人 覺得這人很缺錢。這人會怎么辦呢，首先，要慢慢來不能一下子發完，仿效金礦開采，勞動致富嘛;然后，利用物以稀為貴的心理，用幾何倍率增加獲取這種票據的難度。預設算法已決定它消耗的資源數會不斷上漲，但它本身終將一文不值。”

也有反對者堅信比特幣的革命性意義，龐氏騙局并不產生價值，而比特幣則會隨著互聯網的進步和完善，成為網絡用戶數字錢包的組成部分，它在投資市場的表現或許可以稱得上是鬧劇，但絕非騙局。

中國目前擁有比特幣數量最多人，名叫李笑來，曾經是新東方的英語托福老師，2011年，他投資了近百萬人民幣，一邊在交易市場購入比特幣，一邊部署了“挖礦”生產比特幣的硬件集群，如今他手里的比特幣超過一萬多枚，價值已經破億。

看似比特幣最大的受益者的李笑來卻說：“比特幣向一輛脫了軌卻絲毫不減速的列車，沒有方向，而車上乘客無一不帶著恐懼，一片又一片地不知死活地往下跳。與此同時，又有時不時一批批的人不知死活地爬上這列不知道要開到什么地方去的火車。”

三、比特幣既安全，又不安全

比特幣的發行機制以P2P網絡為基礎，其運算、流通、交易都具有匿名性來作為不可追蹤的保障，理論上講，用戶持有比特幣，就像是海洋中的一粒沙礫，很難成為黑客盜竊的目標，它比依賴密碼和交易口令的普通網絡銀行更為隱秘。

但 是，計算機的聯網特征，使得有著自我復制能力的病毒程序永遠都有機會繞過防火墻，只要存在數據交換的行為，受到感染的個人電腦就一定有著被嗅探出比特幣痕 跡的可能性。瑞星就稱，“僅今年第一季度，瑞星就截獲1503個與比特幣相關的病毒樣本，用戶一旦感染這些病毒，賬號中的比特幣將直接被盜，甚至還會為黑 客‘挖礦’，幫助其賺錢”。

而且，恰恰是由于比特幣的不可追蹤，一旦發生盜竊，用戶也無法找回被盜 的比特幣，這就是去中心化的無政府主義程序的代價，沒有高高在上的警察，所以也無法尋求強制性力量的幫助。換句話說，不受監管這一特性既是比特幣超出國家 貨幣安全常識的優點，也是比特幣在遭遇危機時焉有完卵的缺點。事實證明，在具體的行為效果上，無政府主義并不比大政府主義要表現更好，P2P的捍衛者曾在 德國組建了海盜黨，試圖進入議會參政，卻并沒有如預期般的發展順利，常因“不切實際”的提案(比如“超越時空旅行”)及流氓行徑遭到批評。

2011年以來，比特幣被盜的案件屢見報端，國外受害用戶一般不會選擇尋求警方處理，但是中國倒是有受害用戶理直氣壯的前往公安局報案。

當然，世界上沒有絕對安全的貨幣，比特幣和你的錢包一樣，光是捂緊口袋，是沒有用的。

四、比特幣開始受到中國人的主導

雖然缺少確切的數據支撐，但是業內普遍認為，比特幣市場行情的崛起，與中國人的涌入關系密切，前者的價格和后者的數量是正比曲線。比特幣吸引中國人的原因，和黃金和中國大媽的故事相同，作為投資回報極為刺激的硬通貨，比特幣被視作短線持有的絕佳對象，中國的民間資本從2012年就開始 對其開展“掃貨”攻勢，與之相對應的是，由于歐美多國政府開始籌備對電子貨幣的強硬管理措施，西方玩家紛紛吐貨，海盜灣的創始人Falkvinge曾經變買全部家財盡數換成比特幣，但又在兩年以來持續拋售。

比如美國，比特幣本身并不違法，但由于今年年初由美國財政部發布的虛擬貨幣管理條例，比特幣交易屬于貨幣轉移業務的一種，未經許可的交易行為都會面臨涉嫌洗錢的指控，一些比特幣交易 平臺也因此被查封。同時，因為中國金融市場尚未關注到比特幣領域，也有美國人跑到中國境內發展比特幣的情況出現。

住在上海的加拿大比特幣愛好者Zennon Kapron則有著新的解釋，他認為中國的資本控制非常嚴厲，將錢帶到中國很容易，帶出中國去投資或消費很難。富裕的中國居民希望能自由的將資金轉移到國 外，比如資助自己的孩子留學。中國國內的投資選擇只有股票和房地產。Kapron甚至親自做了實驗，他在美國購買了10比特幣，發送到BTC China，然后以人民幣結算撤回資金，整個過程只需20分鐘，而且還能增值，在資金流通上，比特幣顯得非常方便。

五、比特幣一定還會遭遇做空

魯迅在《吶喊》里說：“假如一間鐵屋子，是絕無窗戶而萬難破毀的，里面有許多熟睡的人們，不久都要悶死了，然而是從昏睡入死滅，并不感到就死的悲哀?，F在你大嚷起來，驚起了較為清醒的幾個人，使這不幸的少數者來受無可挽救的臨終的苦楚，你倒以為對得起他們么?”

這亦是很多人眼中的比特幣現狀，而且比特幣本身的彈性及其拒絕通脹的伸縮空間，做空比特幣后激發持幣者的恐慌心態并最終催化大規模的拋售，是做空比特幣的重要利益來源。來自歐洲和香港的炒股者，已經數次成功做空比特幣，比特幣價格的暴漲暴跌都有他們的作用。

有傳言，某些比特幣交易平臺從一開始就謀劃好了制造災難的時機：黑客攻擊、數據丟失甚至卷款跑路，一切都是為了拉出抄底的價格差距，通過集體作案來共享受益，而這又是比特幣的自然市場無法抵御的形式。

從這個角度上講，哪怕連Q幣都比比特幣要牢靠，至少，你要做空Q幣，幾乎都是不可能的。

六、比特幣的合理性

目前，與比特幣相仿的電子貨幣還有Litecoin、PPcoin、DevCoin、IxCoin、NameCoin、PpCoin、TerraCoin等不下十種，形式大同小異，都是通過電腦計算來生產貨幣，進而產生流通基礎，只是在算法、耗能上有所不同，不過比特幣仍是其中最為主流的貨幣品類。

比特幣問世之時，正值美國發生經濟危機，美聯儲推出了“量化寬松”政策，希望通過超發貨幣來刺激經濟增長，黃金價格受到影響一路走高，央行的權威性則相應降低，2009年，國際評級機構標普將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，這是美國歷史上首次失去“AAA”評級。

歐債危機的蔓延，更使一些政府調控能力較弱的國家發生銀行擠兌事件，人們意識到國家貨幣并不永遠靠譜，鈔票的“廢紙論”蒸蒸日上，社會需要央行之外的貨幣解決方案。

與將控制貨幣視為國家干預經濟的一個重要手段的凱恩斯不同，哈耶克主張自由貨幣為天然權利，認為人人都有權發行貨幣，不同的自由貨幣在不同的認可受眾當中流通，而且“如果貨幣的供應者被剝奪了可以庇護自己發行的貨幣不受競爭性貨幣之挑戰的權力，則可以形成更為有效地紀律”。以比特幣為代表的電子貨幣正是繼承 了哈耶克在《貨幣的非國家化》里所表現出來的思想體系，屬于人權邊界的擴大，而并非僅僅局限于金融行業的爭端。

所以，盡管政府并不喜歡比特幣這種挑戰央行權威的產物，但是由于政府無法承諾國家經濟的永恒健康，作為博弈的籌碼，電子貨幣在民間燃起的火焰也已無法撲滅，德國正在考慮對比特幣交易施以征稅的政策，而這又間接證明了政府對于電子貨幣的承認。

七、貨幣的融合未來

歐元是一種大場景下的融合，微信支付是一種微場景下的融合，從功能出發，二者殊途同歸。電子貨幣與傳統貨幣也不例外，雖然比特幣的泡沫已經遮天蔽日，但是它所代表的私有力量影響深遠，未來極有可能被納入中央核算系統里——所謂中央核算系統，是理想中的貨幣兌換平臺。無論是人民幣，還是美元，無論是比特幣，還是某網絡游戲中的游戲幣，都可以接入平臺自然演算出實時匯率，人們拿著任意一種貨幣，都可以暢通無阻的交易，不受幣種、地域以及商戶的限制，所有貨幣公開競爭優勝劣汰，而用戶也都平等的承擔風險與機遇。

就比如說，我用微博上獲得的32個贊，去樓下便利店買了一瓶可口可樂——這樣的情景，你覺得可能發生嗎?