移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：投資風(fēng)險(xiǎn)難掩盈利的美好前景
央視315晚會(huì)披露手機(jī)安全公司網(wǎng)秦涉嫌串通飛流下載軟件，扣取手機(jī)用戶殺毒費(fèi)用；網(wǎng)秦則聲明稱從未進(jìn)行惡意軟件傳播，此事為競爭對手惡意打壓。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，此事件凸顯出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在盈利模式上的漏洞及隱患，也將增強(qiáng)投資人對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的重視。但在盈利模式不明、行業(yè)巨頭進(jìn)入、監(jiān)管政策變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素背后，該行業(yè)所蘊(yùn)藏的巨大成長空間，仍將對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生持續(xù)吸引力。
盈利模式制約投資規(guī)模增長
盈利模式一直是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的瓶頸問題，也成為其吸引投資的最大障礙。近期，投資行業(yè)對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行了熱烈討論，并對行業(yè)前景給予良好預(yù)期，但是以實(shí)際投資披露情況來看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并未因此迎來投資熱潮。ChinaVenture 投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource 統(tǒng)計(jì)顯示，2006-2007年間，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)曾掀起一輪投資熱潮，但是隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，2008年之后該行業(yè)投資規(guī)模出現(xiàn)下滑，雖然2010年投資規(guī)模略有上升，但是相比2010年中國VC/PE市場整體性的爆發(fā)式增長，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資則仍顯得不溫不火。
究其原因，一方面金融危機(jī)后投資機(jī)構(gòu)投資趨于穩(wěn)健，大量資本轉(zhuǎn)向中后期及Pre-IPO投資，關(guān)注早期投資的機(jī)構(gòu)相對減少，仍處于行業(yè)發(fā)展早期階段的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尤其受到冷落；其次，對于行業(yè)本身而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利模式仍處于探索階段，雖然整體發(fā)展前景被看好，但多數(shù)公司仍處于積累用戶階段，最終如何實(shí)現(xiàn)盈利仍然未知。對有退出期限要求的專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)而言，投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭組建基金謀求先機(jī)
對于投資機(jī)構(gòu)而言，其投資的最終目的是退出并獲得高額回報(bào)，而對于一些已經(jīng)成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，財(cái)務(wù)回報(bào)的壓力相對有限。出于未來發(fā)展戰(zhàn)略考慮，這些公司可以在主營業(yè)務(wù)盈利狀況良好的狀況下就及早展開更具前瞻性的投資，誰也不想因?yàn)閼?zhàn)略失誤而缺席一場可能更加宏大的盛宴。
由于智能手機(jī)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的增長速度超過桌面電腦，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)潛在市場規(guī)模將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)，其企業(yè)的收入及盈利增速也將更快，新的行業(yè)巨頭極有可能在其中誕生。因此，除了關(guān)注新興行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，大型互聯(lián)網(wǎng)公司也對盈利模式未知的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)體現(xiàn)出濃厚的興趣。ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource掌握的數(shù)據(jù)顯示，目前已有盛大、網(wǎng)龍、新浪、阿里巴巴、聯(lián)想、九城等多家互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)成立關(guān)注（或部分關(guān)注）于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資基金。其投資目標(biāo)多是種子期和早期企業(yè)，甚至簡單的開發(fā)者團(tuán)隊(duì)；其發(fā)展戰(zhàn)略，也都趨向于占領(lǐng)和扶持早期產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)造未來的產(chǎn)品及用戶平臺(tái)。
表1 關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資基金一覽
游戲、商務(wù)類應(yīng)用前景看好
以ChinaVenture 投中集團(tuán)掌握的數(shù)據(jù)來看，由于盈利模式相對較為清晰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域在過去5年獲得投資最多的細(xì)分行業(yè)是無線廣告和手機(jī)游戲。需要注意的是，無線廣告投資事件主要發(fā)生于2008年以前，而2009-2010年幾乎沒有新的無線廣告企業(yè)獲得融資。由于運(yùn)營商出臺(tái)新政整頓SP服務(wù)商，擠壓了無線營銷企業(yè)的盈利空間；而更新的基于無線應(yīng)用的營銷服務(wù)還處于起步階段，導(dǎo)致該領(lǐng)域融資也趨于停滯。手機(jī)游戲連續(xù)多年持續(xù)作為投資熱點(diǎn)，而且隨著移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的普及，以及應(yīng)用商店收費(fèi)模式的成熟，手機(jī)游戲顯示出較為清晰的發(fā)展前景，未來仍將是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域。
ChinaVenture分析認(rèn)為，按照傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)"工具類應(yīng)用-娛樂類應(yīng)用-商務(wù)類應(yīng)用"的發(fā)展過程，商務(wù)類應(yīng)用在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中將扮演越來越重要的角色，支付與電子商務(wù)將復(fù)制其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展的路徑。而基于地理定位技術(shù)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷、社區(qū)及媒體應(yīng)用等，也存在巨大投資空間。至于瀏覽器、搜索、輸入法等等基礎(chǔ)性應(yīng)用，產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢和用戶集群效應(yīng)明顯，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，已形成明顯優(yōu)勢，新興創(chuàng)業(yè)公司的投資空間較小。
投資風(fēng)險(xiǎn)難掩行業(yè)美好前景
除了行業(yè)本身盈利模式的不確定性，行業(yè)巨頭的介入、運(yùn)營商經(jīng)營戰(zhàn)略以及監(jiān)管部門的政策調(diào)整，都可能加大投資風(fēng)險(xiǎn)。
依靠強(qiáng)大的資金及研發(fā)實(shí)力，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭已在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)應(yīng)用領(lǐng)域樹立起較高的競爭壁壘，而在其他細(xì)分領(lǐng)域，其同樣擁有品牌和用戶數(shù)量上的優(yōu)勢；移動(dòng)運(yùn)營商不但可借助渠道、支付、用戶等優(yōu)勢切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，還針對行業(yè)企業(yè)肩負(fù)一定監(jiān)管職能。考慮到2008年315晚會(huì)曝光分眾無線后的監(jiān)管調(diào)整，網(wǎng)秦此番被315晚會(huì)點(diǎn)名之后，預(yù)計(jì)運(yùn)營商與監(jiān)管部門也將考慮針對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，出臺(tái)更為詳細(xì)嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。
ChinaVenture 預(yù)計(jì)，雖然移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨一定不確定性及投資風(fēng)險(xiǎn)，但其巨大成長空間仍將吸引天使投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資基金與戰(zhàn)略投資者的持續(xù)關(guān)注與投入，預(yù)計(jì)2011年該行業(yè)投資規(guī)模將超越2010年，或?qū)⑦_(dá)到新的歷史高峰。
注：CVSource是ChinaVenture投中集團(tuán)旗下一款專注于中國私募股權(quán)、戰(zhàn)略投資與并購等股權(quán)投資市場的在線信息產(chǎn)品，為VC/PE投資機(jī)構(gòu)、有限合伙人、戰(zhàn)略投資者等客戶提供專業(yè)信息與數(shù)據(jù)解決方案。
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